【二胎概念】:上海家化(600315);

时间：7年前 (2018-02-24)来源：怀孕期阅读量: 390

导读：

6月14日　题材热点：二胎概念

斥资约20亿购Tommee Tippee 上海家化加码婴童护理市场布局(中国证券网)

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大事要闻：

国债收益率曲线的轮回和宿命

如果熊市格局未变，最佳策略仍是少折腾。上周，债市走势焦灼，几度反复，整体呈横盘震荡态势。债市期限利差进一步压窄，曲线出现了历史性的倒挂。市场中部分投资者开始蠢蠢欲动。我们认为，熊市的大环境并没有发生实质性改变，熊市的最佳策略并不是“苍蝇肉也是肉”、“积小胜为大胜”，而是少折腾。中长期的配置时点还需要耐心等待，短期的机会也未必就会如3月一般出现，原因在于：第一，“熊平”之后未必就有“牛陡”；第二，央行“维稳”不代表去杠杆终结；第三，筹码分布相对均衡，市场很难再“一边倒”。国债收益率曲线的轮回和宿命。正常情况下的收益率曲线呈现斜向右上的形态，“一字型”甚至倒挂的曲线只有在相当“特殊”的环境中才会出现。导致收益率曲线形态“异常”最关键的因素是货币政策，几乎每次“平坦化”过程都伴随了央行基准利率的调整，但不同模式的“平坦化”往往对应着货币政策的不同阶段，“熊平”一般出现在货币政策持续收紧的过程中；“牛平”往往预示着持续宽松周期的开端；“混合平”容易出现在紧缩周期的尾声处。本轮平坦化是典型的“熊平”。曲线形态对经济的“预测”作用大概率是成立的，多数时候“平坦化”之后会出现经济降温的过程。对股市而言，还要区分不同的平坦化模式，“熊平”预示着下跌，“牛平”预示着上涨。从概率上说，平坦化之后出现“牛陡”的可能性最大，但2013年是一个意外，从基本面环境看，当前与2013年有诸多类似之处，需警惕市场复刻钱荒行情。寻找“政策不确定溢价”，关注“定开债基”的投资价值。政策不确定环境下，机构需要备付大量的流动性以应对突发冲击，拥有稳定负债的投资者将获得明显的“相对优势”。即使是熊市中，也存在相对确定的套利机会，定开债基能够利用杠杆优势充分把握这一机会。从实际业绩上看，2017年以来定开债基相对稳定地“跑赢”了市场基准，同时还能够保持更加低的波动率水平。对银行、保险等机构投资者而言，可以考虑放弃一部分“流动性”，通过定开债基增强收益。

风险提示：以上内容仅供参考，股市有风险，投资需谨慎